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肖磊:降息很难持续压低人民币汇率


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  对于人民币汇率来说,绝对是极为不寻常的。这人民币对美元汇率出现了自汇改以来罕见的,长达个的贬值(至人民币对美元即期汇率连续走低)。目前来看,今将是自汇改以来人民币对美元汇率首次收跌的。

  人民币已经实现了跟全球各主要非美货币的直接交易,包括欧元、英镑、加元、澳元、元等,目前韩元也将实现跟人民币的直接兑换。这实际上不仅提高了人民币的流动性和影响力,也推动了人民币汇率的市场化进程。正是由于人民币融入全球外汇市场的步伐加快,也导致人民币汇率更加于国内货币政策。

  上周中国央行的降息让全球市场大感意外,人民币对美元汇率中间价在央行宣布降息之后大幅走软,周人民币对美元汇率中间价下跌较为明显,促使人民币中间价回到了初的水平。综之前的走势,英雄美人前个人民币对美元即期汇率已下跌.%。但降息给人民币汇率带来的影响似乎是短暂的。

  由于中国目前还存在明确的外汇管制,降息对人民币汇率的影响更多的存在于延伸市场。之前由于美国实行了超低利率政策,使得中美间利差较大,些资金以各种贸易的形成进入中国,套取息差。如果人民币处在升值通道当中,这类资金在进入中国后,不仅能获得息差,还可以获得人民币升值收益,导致去很长段中国各类贸易融资案频发,“热钱”流入明显。初连续个的汇率贬值,个人认为其中个原因是央行有意套利和狙击热钱。

  跟前几相比,今人民币汇率的双向波动更为明显,随着人民币对美元汇率逐步均衡、中国央行的降息,以及美国退出QE之后美元持续走强、实际利率上升,促使中美之间的息差进步收窄,做爱感觉资金对中国资本项下的套利需求迅速减少。今自份开始,整个金融机构外汇占款增长基本停滞,内份和份甚至出现了负增长,人民币对美元汇率从本开始再次进入了明显的贬值通道,降息是之后的事情。

  此时降息从定程度上会增强中国的出口市场,有助于人民币汇率走强。降息似乎还在提高中国资本市场的吸引力,尤其是在“沪港通”之后,A股市场需要进步才能满足更多投资者的需求。也正是由于降息的刺激和预期的增强,A股近出现了比较大的涨幅,这在未来段,都会吸引到资金,对人民币汇率有定预期性支撑。

  “资本项下”的资金流入对汇率的影响可能要高于出口贸易市场,近两A股的大涨导致人民币对美元即期汇率走强,周和周上涨最多时几乎吃掉了周的跌幅。降息如果能够持续提振中国资本市场,长期看反而会增加人民币的吸引力。喜洋洋与灰太郎全集除了沪港通,更多资金会想办法进入内地资本市场,就像之前出现的各类贸易融资套利样,只要有利可图,资金总会千方百计流向具备更多回报的地方。

  人民币汇率短期内会受到美联储加息预期,以及中国可能连续降息等的,但人民币对美元汇率已经进入了种比较均衡的波动期,中美两国哪个市场更具吸引力,才是判断汇率走势的重要考量因素,更何况中国目前依然是紧盯美元的货币制度,人民币汇率因降息这单因素是很难真正走软的。

  无论如何,对于人民币来说,是承前启后的,今后人民币汇率将更加具备双向波动的能力,更加适应市场的变化和调整。个人预计,在人民币没有实现兑换之前,人民币对美元汇率将可能在升破之后,长期保持在到之间波动。

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