双良股份：业务良性发展 7位分析师建议买进

(600481)：业务良性发展

今日投资

双良股份(600481)主要从事制造和销售中央空调系统主机及末端产品，并提供中央空调系统的维修服务。其中，化工产品收入占主营收入的70.34%，中央空调产品占18.49%。公司是亚太地区最大的中央空调生产基地，公司的市场份额约20%，“双良”品牌为国内中央空调著名品牌，经04年中国首届品牌大会组委会鳞选，公司被授予“中国行业龙头品牌”。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.82、1.08和1.31元，对应动态市盈率为26倍、20倍和17倍；当前共有7位分析师跟踪，其中建议强力买进 、买进 和观望的分别为2、5和0人，综合评级系数1.71。

2009年，公司成功开发出应用于热电余热供暖的国内首创世界最大6×30MW接收式热泵机组，目前已经处于调试阶段，若调试结果良好，东方证券相信在其示范作用下，公司将会得到更多订单，而且为了赶上2010年的冬季供暖，这些订单中的大部分势必会在2010年内结算并投入使用。考虑到该类型订单单个近5千万元的总量，再考虑到该类型订单的高毛利率，东方证券认为公司今年溴冷机业务的增长超预期的也许 性很大。

公司以可转债形式募集资金7.2亿，其中5亿投入建设为期2年的LT-MED/12000吨海水淡化设备9套，2.2亿投入建设为期1年的24万吨/年EPS项目。目前海水淡化进展顺利，已开始25000吨海水淡化设备的实验，未来看点主要取决于拿到合同的情况。EPS项目已经取得一些长单客户。中投证券认为此次可转债审批通过，可帮助公司加快两大项目的进度，为10年业绩增加亮点。

公司2009年各项业务齐头并进。公司的发展思路高度集中在节能减排主题之上，契合我国未来的发展需求。同时，公司加强广告宣传的投入，为下一步进军海水淡化市场、拓展工业节能项目做铺垫。公司高度重视投资者关系工作。结合改名“双良节能系统股份有限公司”这一事件，公司需要做的是不断实现盈利预期，锻造长期的蓝筹股形象。

中投证券预测公司10-12年EPS为0.82、1.11、1.48元(未摊薄)，对应10年和11年PE 25倍和19倍。中投证券长期看好公司在节能减排领域的业务发展，EPS项目和海水淡化项目涉及建筑节能和工业节能，对比低碳板块30倍PE估值，目前双良估值仍有提升空间，给予公司推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为25元。

风险因素：化工产品价格波动过大，造成化工业务利润低于预期。